商傳媒｜方承業／綜合外電報導
根據惠譽評級（Fitch Ratings）最新報告，美國私人信貸市場的信用壓力在8月份顯著加劇，過去12個月的違約率已攀升至6.3%的歷史新高。這項數據較7月份的6.1%進一步上升，顯示市場面臨日益擴大的信貸風險。
私人信貸（Private Credit）指的是非銀行機構直接向企業提供的貸款，通常提供給傳統銀行較不願承擔風險的公司。惠譽評級對違約的定義較廣，即使借款公司尚未破產或清算，只要貸款條款被迫放寬或還款計畫延長，即視為發生違約事件。這種較為寬鬆的認定標準，能更真實地反映市場信貸品質的惡化程度。
報告指出，醫療保健和工業／製造業是受創最嚴重的產業，兩者在8月份的違約率均達到9.9%，高於7月份的9.5%，幾乎是整體市場平均水準的1.6倍。醫療保健業面臨勞動成本上升、保險給付政策調整，以及高利率排擠資本支出的多重壓力；而工業／製造業則受需求放緩、供應鏈重組成本與能源價格波動的影響。這兩個產業的借款人通常槓桿率較高，在高利率環境下，利息負擔對現金流的侵蝕更為明顯。
與此形成對比的是，科技軟體業的違約率卻逆勢下降，從7月份的1.2%降至8月份的0.6%，維持在所有產業中的最低水準。惠譽評級表示，儘管人工智慧（AI）帶來的顛覆性影響，使投資者擔憂舊有軟體需求可能被取代，導致軟體業估值承壓，但這尚未實質影響到該產業的信貸品質。軟體公司多採訂閱制收費，現金流相對穩定且可預測，資本密集度也遠低於醫療保健或製造業，部分軟體公司甚至從AI浪潮中獲益。
惠譽北美私人信貸部門主管 Lyle Margolis 指出，當市場缺乏退場管道時，原本可透過次級交易解決的信用風險，最終只能以違約形式浮現。8月份共記錄了14起違約事件，其中11起源於首次違約的借款人，3起為重複違約。值得注意的是，因壓力導致的債務展期（maturity extension）佔了8月份違約事件的45%，這已連續三個月成為最主要的違約類型。過去一年中，遞延支付利息與使用實物支付利息（PIK）取代現金支付的安排，合計佔違約事件的47%。
惠譽評級強調，私人信貸市場過去幾年快速擴張，創紀錄的違約率正考驗這些投資的風險定價是否足夠。藉由展延債務和遞延支付利息，借貸雙方都在爭取時間，期望利率環境能改善或企業營運能復甦。如果宏觀經濟狀況未能緩解，這些暫時性的安排最終可能導致更嚴重的違約。預計在利率與通膨前景明朗化之前，違約率仍可能持續面臨上行壓力。
