商傳媒｜林昭衡／綜合外電報導
受到西亞地緣政治緊張局勢影響，印度國防類股9日出現明顯回調。Nifty India Defence 指數早盤交易下跌近 3%，此前該指數在 3 月前四個交易日已上漲約 5%。
儘管短期市場情緒受到伊朗、以色列和美國之間衝突加劇的影響，但 HDFC Securities 認為，全球國防產業正處於「結構性提升的成長階段」，主因是持續的地緣政治衝突、武器的快速技術現代化以及多領域戰爭。印度政府對國防現代化和自力更生的承諾，以及「印度製造」（Make in India）等政策，也為該產業提供支持。
SAMCO Securities 技術研究分析師 Om Mehra 表示，Nifty Defence 指數近期上升表明，在長期盤整階段後，市場重新出現買盤。他認為，只要 Nifty India Defence 指數保持在 8,400 點的支撐位之上，更廣泛的漲勢可能會持續。
個股方面，Bharat Dynamics (BDL) 從 1,240 盧比至 1,270 盧比附近的支撐位強勁反彈，如果維持在 1,270 盧比以上，有可能達到 1,420 盧比至 1,500 盧比。Garden Reach Shipbuilders (GRSE) 若能守住 2,350 盧比左右的支撐位，可能上看 2,650 盧比至 2,750 盧比。Bharat Electronics (BEL) 在 450 盧比至 455 盧比附近的 Supertrend 線上方交易，如果保持在 455 盧比以上，有望反彈至 490 盧比至 510 盧比。
不過，HDFC Securities 針對 Hindustan Aeronautics (HAL)、Bharat Dynamics (BDL) 和 Paras Defence and Space Technology 給出「Reduce」評級，理由是估值和執行方面的考量。Data Patterns 目前的本益比約為 79.11，Bharat Dynamics 約為 85.75，均遠高於產業平均水準。BEL 的本益比為 57.4，Mazagon Dock Shipbuilders 為 41.4，GRSE 為 42.0。Nifty Defence 指數截至 2026 年 3 月初的本益比為 52.26，顯示該產業的估值偏高。
在競爭對手方面，BEL 和 Mazagon Dock 分別被認為是強大的海軍造船和國防電子公司。BEL 的市值約為 3.36 兆盧比，收入成長強勁且債務極少，而 Mazagon Dock Shipbuilders 的市值約為 9489.5 億盧比，股東權益報酬率 (ROCE) 高達 43.2%。GRSE 是造船業的主要參與者，市值為 2890.4 億盧比，ROCE 為 36.6%，本益比為 42.0 倍，相較於產業平均本益比 53.8 倍，似乎更具吸引力。然而，Dynamatic Technologies 的本益比超過 200 倍，顯示其估值可能過高。
儘管國防產業具有結構性成長，但仍存在一些風險。該產業普遍偏高的估值是一個主要問題。許多股票的交易價格處於歷史高位，任何獲利不佳都可能引發大幅修正。執行風險仍然至關重要；雖然訂單量很大，但及時交付專案和有效管理利潤至關重要。對政府合約的依賴也帶來監管和政策風險。此外，雖然地緣政治緊張局勢目前正在推動需求，但任何迅速的局勢緩和都可能降低國防股的投機溢價，導致波動。
分析師預計，印度國防產業將繼續獲得政府支持和政策推動，預計 2026-27 財政年度將有大量預算撥款。對本土製造、電子和人工智慧等領域技術進步以及出口機會增加的關注，預計將有助於維持長期價值創造。HDFC Securities 認為，國防產業提供了一個「多年複合成長的故事」，由持續的訂單流入和高效執行所驅動，儘管他們建議採取有選擇性的方法，青睞具有成熟技術能力的公司。建議投資者密切關注公司層面的執行情況、訂單狀況以及當前估值的可持續性，尤其是在地緣政治緊張局勢演變的情況下。
