商傳媒｜記者陳宜靖／綜合外電報導
泰國房地產市場正步入自 1997 年「冬蔭功危機」以來最嚴峻的寒冬。根據泰國房地產研究與估價中心（AREA）與《日經亞洲》（Nikkei Asia）最新調查，全泰國滯銷公寓存量已衝破 40 萬戶，市場底部至今難以測定。在高房價、高家戶負債與融資緊縮三重夾擊下，這場房市危機正由景氣循環下行，轉為更棘手的結構性衰退。
天量庫存壓垮流動性 曼谷成「空城化」重災區
泰國房地產事務局主席、AREA 創辦人索蓬・蓬喬猜（Sopon Pornchokchai）指出，僅 曼谷與周邊地區 未售出的公寓就高達 22 萬戶；若擴及全國，滯銷規模已突破 40 萬戶大關。
對開發商而言，這些不再流動的資產，正快速轉化為侵蝕現金流的黑洞。
龐大庫存背後，意味著持續累積的融資利息、資產持有稅、物業管理成本，以及即將到期的公司債壓力。在全球資本市場波動加劇之際，不少中小型建商已面臨「借新還舊」失靈的融資斷頭風險，破產陰影迅速擴散。
購買力校準失效 剛需敵不過信貸緊縮
過去十年，泰國房市高度仰賴外資與本地投機買盤支撐。然而，隨著家戶債務攀升至 GDP 的 90% 以上，再加上 泰國央行（BOT） 持續收緊房貸成數（LTV），購屋需求被快速凍結。
根據 世邦魏理仕（CBRE） 統計，2025 年前三季曼谷僅推出 13,700 戶 新公寓，與 2014–2024 年年均 52,000 戶 的供給量相比，暴減逾七成。
分析師直言，這並非需求回溫的訊號，而是建商在「蓋一間、虧一間」現實下，被迫啟動的休克式防禦策略。
經濟「保 2」困難 房市復甦曙光難尋
宏觀環境同樣不容樂觀。國際貨幣基金組織（IMF） 預估，泰國 2026 年經濟成長率僅 1.6%。專家警告，房地產作為泰國重要內需引擎，在低成長與結構性限制交織下，恐進入 3 至 5 年的「冰封調整期」。
CBRE 進一步預測，曼谷新建公寓供給將持續探底，2027 年年增量恐僅剩 1 萬戶，創下罕見低水位，反映建商對市場回溫的信心幾近崩潰。
市場兩極化：避險天堂，還是價值陷阱？
在慘淡市況下，市場觀點明顯分歧。
樂觀派認為，對資金雄厚、持有現金的國際投資人而言，這或許是低價切入核心地段的「撿便宜窗口」。
悲觀派則警告，泰國房市已由「週期性修正」轉為「結構性衰退」，尤其是中低價位產品去化近乎停滯，一旦誤判進場，恐陷入流動性極低、難以脫手的價值陷阱。
未來，泰國政府是否會祭出更多外籍買家利多政策（如放寬持有年限或土地所有權限制），以挽救房市動能，成為市場高度關注的關鍵變數。然而，在民粹壓力與主權議題拉扯下，政策紅利能否及時到位，仍充滿不確定性。
